原标题：缪建民：中国可以从日本“失去的二十年”中学到什么？

导  读

当前，中美商业摩擦一连发酵，其恒久性、难题性和巨大性不容低估，成为当前影响我国以致全球经济成长最大的不确定性因素之一。如何有效应对当前中美商业摩擦？

中国金融四十人论坛（CF40）常务理事，中国人民保险团体股份有限公司党委书记、董事长缪建民认为，上世纪日美商业摩擦可觉得中国应对当前的中美商业摩擦提供一些镜鉴。二战后，跟着日本经济成长和商业职位晋升，日美商业摩擦从1960年月初起始，1970-1980年月进级，1980年月末到1990年月初进入白热化阶段，最终于1990年月中期，以日本经济步入衰退而逐渐和缓，一连时间长达三十余年。

他认为，中国在应对中美商业摩擦时，需要警惕日本在汇率政策、经济成长计谋、钱币政策、金融禁锢和人口因素五个方面的政策履历和教导。第一，对“广场协议”后日元短期内大幅升值预计不敷，日元升值并未有效缓解商业摩擦进级；第二，商业摩擦下出口拉动型增长模式难觉得继，倒逼日本加速财富进级和外洋投资，在取得显著成效的同时，导致了财富空心化；第三，日本采纳了长时间太过宽松的钱币政策，对冲日元升值的经济攻击，为日本“泡沫经济”埋下了隐患；第四，金融禁锢缺失助推资金“脱实向虚”，进一步推高宏观杠杆率，在助长泡沫风险的同时，加大了泡沫破灭后的通缩压力；第五，人口老龄化加剧，导致社会总需求萎缩，进一步增加了“泡沫经济”破灭后经济苏醒的难度。

以下内容来自缪建民撰写的《日美商业摩擦的汗青履历和教导》一文，转载请注明出处。 

日本当局对日元大幅升值预计不敷

从汇率政策看，日本当局对“广场协议”后日元短期内大幅升值预计不敷，导致“日元升值惊骇症”，且日元升值也未能有效缓解商业摩擦进级。尽量今朝普遍认为，“广场协议”并非导致1990年月后日本恒久经济衰退的主要原因。但不行否定的是，“广场协议”后日元短时间内的猛烈升值明明超出了日本当局的预期，也没有实现削减商业顺差缓解商业摩擦进级的预期方针。

“广场协议”前，日本当局对日元升值压力预计不敷，协议生效后日元升值很快失控。上世纪八十年月初，强势美元使得美国出口出格是制造业出口受到极重冲击，到1984年，美国商业逆差总额已经从1980年的194亿美元上升至1091亿元美元，个中对日商业逆差462亿美元，靠近总额的50%，强势美元与经济根基面呈现背离，美元已处于强势周期尾声。在这一配景下，日本当局主动接管“广场协议”过问汇率极大强化了市场对日元升值的预期，导致随后日元升值很快失控。在不到4个月的时间内，日元兑美元到达了日本当局认为的20%的升值上限，从此固然日本调解了对汇率过问的偏向，但为时已晚。1988年头，日元汇率到达1美元兑换120日元的程度，比“广场协议”前升值一倍。进入上世纪90年月，日元最高到达了1美元兑换80日元阁下，是“广场协议”前日元汇率的三倍。

“广场协议”后，日元升值没有到达削减商业顺差的预期结果，日本在汇率上的妥协让步并没有改变美国商业掩护的态度。由于“J曲线效应”的存在，在“广场协议”后两年多的时间里，美国对外商业逆差不只没有缩少，反而继承恶化。在汇率调解未能奏效后，美国将视线移向市场准入，要求日本开放部门海内市场。好比，1985年，两边告竣“市场导向型个体规模协议”，要求日本放松对电器通信、林业产物、医药医疗器械及电子计较机等规模市场准入尺度，扩大日本对上述美国优势产物入口。1988年，为迫使日本进一步低落市场准入门槛，美国通过《综合商业与竞争法》，祭出“超等301”条款，使日本所有出口商品都处于美国商业制裁风险之中。与此同时，美国还要求日本修改影响两国经贸干系的海内经济政策和目的。在美国的压力下，1986年和1987年，日本先后颁发两份“前川陈诉”，指出日本常常出入顺差来源在于出口导向型经济模式，经济增长方法应转为内需主导。1989年，美国与日本就消除两国间的布局性商业障碍告竣协议，以敦促日本在反把持法、专利法、订价机制等方面改良。从“广场协议”后日美商业摩擦的演变来看，日本在汇率问题上的主动妥协退让并不能阻止商业摩擦进级。直至20世纪90年月后期，日本泡沫经济瓦解后陷入恒久低迷，日美商业摩擦逐渐平息。